原油 看涨预期较为强烈-南宫NG·28

目前市场挂钩情绪、经济下降、原油市场需求上升等预期基本早已算入油价，近期原油逐步筑底概率较小。在产油国会议获释受到影响以及美国市场需求季节性回落的背景下，中期原油看涨预期更为反感。

全球市场需求连遭上调上周市场挂钩情绪逐步获释后，本周全球股市经常出现声浪，VIX指数回升，金油比从历史次低方位也有所消息传递，在此背景下，市场风险资金开始抄底油市，本周初油价大上涨。新冠肺炎疫情对全球经济快速增长及原油市场需求带给的冲击不可忽视。

本周经合组织将2020年全球经济快速增长预期从2.9%上调至2.4%，预计IMF也将上调经济快速增长预期。此外，在今年2月份的月报中，EIA、IEA、OPEC将今年全球原油市场需求快速增长预期分别上调至103万桶/日、90万桶/日和99万桶/日，而随着疫情在全球蔓延到，预计三大机构在3月份月报中不会更进一步调降原油市场需求快速增长预期。

春节过后，国内主营及地方炼厂动工负荷大幅度下降，特别是在是地方炼厂开工率从70%以上降到将近40%，原油加工及进口市场需求大幅度增加。据理解，山东地区港口经常出现库存积压，部分原油买家延后收货，但也有部分炼厂乘机展开补库。

受到影响信号未来将会获释过去几年，在全球原油市场需求快速增长上升以及北美页岩油持续跃进的背景下，减产联盟牵头减产在一定程度上均衡了原油供需面，对油价也构成了托底起到。而在全球原油市场需求快速增长经常出现阶段性下降的背景下，减产联盟若无减产行径，将不会对油市带给显著的负面冲击。

上周各产油国关于减产的表态较为大力，本周更为大力，目前来看，各国就沿袭减产基本构成共识，不过在减产幅度上仍有分歧。据理解，牵头部长级监督委员会的建议是减产150万桶/日至6月底，沙特建议欧佩克+减产120万桶/日，而俄罗斯期望将现有减产协议缩短至第二季度末。

整体来看，在当前市场背景下，产油国更进一步减产完全是“板上钉钉”，关键点在于减产幅度，而无论如何本周产油国会议大概率不会获释受到影响信号以提振下滑的油市。美国市场需求逐步恶化从全球市场来看，当前炼厂CDU检修量仍正处于快速增长阶段，但我们看见美国市场的检修量早已经常出现下降，从历史数据分析，美国市场检修量的拐点往往经常出现在3月初，因此检修量更进一步快速增长的空间比较受限，同时将近几周美国炼厂开工率也在实时回落，网卓新闻网，美国炼厂市场需求拐点有可能早已来临或将要来临。从库存方面分析，美国原油库存仍在积累，但快速增长步伐上升，且库存总量高于五年均值水平，而成品油库存也早已步入去库周期。

未来原油市场需求的季节性快速增长，变换成品油库存的上升，将对油价构成更进一步承托。

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